談判破裂非末日 研究好股闖生天
美國總統特朗普在感恩節前夕簽署《香港人權與民主法案》，令不少人對現時中美貿易談判形勢，突然看得相當淡。
須知道一點，本來中美貿易談判要達致大團圓結局難度甚高，是以近一年來雙方的做法都已傾向捨難取易，把雙方爭議及技術討論較少的部分，集中在首階段談判中，務求盡快達成部分協議。中國希望藉此暫停再被加關稅，甚至可以逐步減回已加關稅，為經濟增長失速盡快止血。
「侵總統」以逸代勞
對「侵總統」而言，傾妥貿談催谷美國經濟，當然是想要的政績，不過，美國大選日期在明年年底，客觀看並不急於一時，現在美國正是以逸代勞、看誰先急誰就輸的格局。
何況第二階段以後的談判內容，包括竊取知識產權、強制技術轉移、全面開放市場，以及開放網禁4點，以現今的中國國情而言是極難答允，尤其是最後兩點，會分別引伸到資本自由流動和言論自由，對中共來說可以升格至影響金融穩定與政權穩定的層次，一旦如此就完全無商量餘地。
嚴選精英企業博發圍
換個角度看，假如中美真的談不成，對投資者來說又是否世界末日？阿米認為未必如此。其實中美貿易戰這場泥漿摔角，不知不覺已打了接近兩年，當然，為數不少的周期股被談判氣氛翻來弄去，但亦有不少公司和小部分行業在這段時間自行成長，生意愈做愈好，這些也在企業的股價中反映出來。
這批精英企業，當中為數相當多是以互聯網平台或電子商貿為主的新經濟公司，有FANG這些珠玉在前，只要經營模式對辦，不愁投資者不給予機會。另一方面，屬舊經濟的製造業或零售業公司亦不是完全無份入圍，在美國及日本股市都不乏好選擇，儘管每逢貿易戰消息一出，美股中不少舊經濟股都會受壓捱沽，但股價跌了一段，均不乏買盤承接，背後原因正是看好不少美國企業的長期盈利韌力強勁，只要耐性夠，就可以等到春天來臨。
與其終日擔憂貿易戰開打就會民不聊生，倒不如集中火力研究盈利能力較好的公司，在微觀層面找到屬於自己的投資優勢。
這種策略的好處是，一些管理能力強而有力逆市擴張的公司，或者一個產業出現新上升周期，往往最短亦能維持兩三年，公司也有時間去做大做強，假如能夠跟這些企業「識於微時」，買入持有後就會有相對充足的時間深入研究，因為憑自己發掘出來的股票，持有的信心會較大，耐性高且持貨時間夠長，才有足夠時間讓公司自行成長。比起依賴短炒左穿右插，讓交易員過着顛沛流離的日子，「精英公司策略」對培養一個投資者的品性和心理質素而言，更大有裨益。
筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監，證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並沒持有上述相關股份。
( 2019年11月30日刊於信報《有米落鑊》專欄)
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