港元存款輕微增長所以無走資 — 我有一個疑問⋯⋯

金管局上星期終於做多少少同解釋走資情況，出左一個FB Post用中國官方常見嘅「自問自答」形式，配以chat app包裝，試以解答坊間對走資同聯匯嘅憂慮同疑問。一向鼓勵金管局多以通俗手法嘅我，當然覺得做法可取並值徥鼓勵。有無走資都好，高透明度仍然係最合大眾利益嘅，我相信。

不過，呢一次快問快答有一個答案，就令我諗左一陣⋯⋯

金管局指出今年以黎港元存款錄得0.8%升幅，呢個唔係大幅走資下會見到嘅情況。

但我見到時就諗，0.8%升幅？咁少嘅？

覺得少，係因為早前睇緊美國嘅數據。武漢肺炎引致封城同經濟停頓下，一個新嘅經濟現象係儲蓄率急升。美國儲蓄率亦由長期低過10%，一下之急升去超過30%。

鋪頭又無開，人亦都出唔到街，好多消費嘅機會會係疫情下消失左；加上經濟前景難以預料，亦令到人有未雨綢繆嘅自覺，所以儲蓄率急升都唔係好出奇。

美國儲蓄率急升，有轉成銀行存款嘅趨勢，上圖可見自三月中起美國銀行存款總額大幅急升，近三個月升左近20億美元。

當然，疫情令儲蓄率升可能只係其中一個原因，唔好忘記聯儲局同時係度重推QE，而美國政府亦同時向居民及中小企派錢同放貸。財政加貨幣刺激政策，有能力短期推高存款總量。

好啦，所以個問題係美國同香港嘅數字可比性有幾高 — 而呢方面我並無好嘅答案。

疫情封城政策會引致儲蓄及存款上升，係相當合理嘅情況，例如歐元區四月份嘅數字都見到居民及企業存款嘅增速，都有突然加快，不過幅度遠低於美國嘅情況。

而不論歐美都有QE呢個因素左右數據解讀，到底QE效應推動嘅存款增幅佔比應該幾多，就好需要較高層次嘅數據分析能力先解答到，而我並無呢方面嘅能力。

可以總結嘅係，港元存款數字一來唔見有因為疫情效應而增長 — 或許係因為本港抗疫時並無嚴格封城，消費活動減少幅度較細有關；二來數字亦見唔到美元QE嘅效應，所以我仍偏向覺得個增幅係太細。

當然，無論如何港元存款就係上升，加上港匯仍強，兩者加起來嘅圖畫仍然係就算有散戶走資活動，都仍然被資金流入所抵消。走資未見帶來衝擊仍係合理嘅理解。

正如Byron（曾國平，維珍尼亞理工大學副教授）係我地個直播節目所講，解讀走資數據極度困難，資金流動原因成千上萬，每個指標都要大量數據分析工程先講到清晰嘅實質，好難睇得通。